视频读取中，请求稍候... 自动播放 play 东方红万里行投资小课堂第19期：Smart beta如何反映价值投资 向前 向后 　　大家好，青睐回到本期的“东方红万里行”投资小课堂，今天我们来闲谈一聊“Smart Beta如何反映价值投资”。　　东方红资产管理仍然是以价值投资著称。而谈及指数投资，大家想起的往往是被动投资。两者否可以有机融合呢？　　答案是：可以！而把这两者有机融合的，正是目前倍受注目的Smart Beta策略。

　　投资中，投资者的收益往往被分成两个部分：一部分是与市场人组和市场变动涉及的收益，被称作beta；另一部分是与市场不相关的部分，被称作alpha，往往反映为多达平均值报酬的超额收益。在此基础上，投资者的投资方法渐渐分成两类，一种是以追踪市场为目标，只执着beta收益的被动投资；另一种是在回避beta风险的基础上，力求取得alpha的主动投资。

　　随着金融理论的不断丰富，人们找到股票的收益来源可以被多个因子所说明，于是原先的alpha 就可以被分解成为两个部分：与因子涉及的因子beta 部分和纯粹的alpha。Smart beta策略期望赚的正是alpha中与因子涉及的因子beta部分。　　Smart Beta策略在编成指数时，特别强调质量、价值、规模等有所不同因子的起到，通过特定的选股方式和超额方式，从而取得远超过beta的收益。而其中的某些因子策略与价值投资的思路不谋而合。

　　1934年，本杰明•格雷厄姆与戴维•多德出版发行了《证券分析》一书，该书所传送的价值投资的理念引起了一场投资革命，该书也被称作“投资者的圣经”。随着市场的发展，价值投资理论也在大大扩展和完备。

巴菲特可以说道是价值投资的集大成者。巴菲特的价值投资理论包括五个要点：优质行业、优质企业、合理价格、长年持有人、必要集中。　　一些Smart Beta策略的目标刚好与此吻合，例如：质量因子找寻的是行业中具备竞争力的公司，价值因子找寻的是合理价格以及价格被高估的公司。

　　让我们以质量因子为事例，来明确想到其投资目标是如何构建的。　　质量取决于的是投资标的否优质，最少见的用作取决于企业质量的指标之一就是净资产收益率ROE。ROE指净利润与平均值股东权益的比值，代表的是一个企业的赚能力，该指标越高，意味著企业所有者权益的利润能力越高。

　　在主动投资中，ROE是基金经理选股时考虑到的最重要指标之一。而在Smart Beta策略中则是将这一选股标准用数量化的方式相同下来，例如针对某一行业的上市公司，根据ROE从低到较低展开名列，自由选择前20%的公司作为投资标的。这种方法投票决定的，往往是行业中盈利能力领先的公司。投票决定样本，再行根据一定的方法编成好指数之后，所必须做到的就是追踪指数啦。

　　想像巴菲特一样作好价值投资，既可以实践中价值投资的主动管理策略，自由选择个股建构投资人组；也可以用于分析的方法，建构聪慧的指数被动追踪，省时省力，总有一种方法合适您。

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